黄金市场周评：金价多空头寸平分秋色，预计美国短期刺激谈判，中长期前景依然乐观

周六（12月12日），本周金价维持宽幅走势，本周小幅收涨0.$99，涨幅0.05%。最高触及$1875.$38比特币黄金现金未来发展趋势，最低触及$1822.$85。

本周金价继续震荡，主要是因为市场仍在焦急等待美国财政刺激谈判的结果。虽然谈判取得了一些进展，但阻力仍然很大。此外，美国疫情恶化也给金价带来压力，但欧洲、日本等经济体的宽松措施，加上美国经济数据不佳，为金价提供了短期支撑。

从长期来看，受通货再膨胀贸易升温和全球央行宽松措施等因素的影响，金价的长期前景仍广受市场看好。

展望下周，投资者还需密切关注美国财政刺激谈判的进展。此外，包括美联储在内的全球主要经济体央行将于下周开会，投资者也应密切关注。投资者还应关注美国疫情和疫苗进展、英国脱欧谈判等市场焦点。

500)this.width=500' alt='' />美国财政刺激谈判取得进展但未取得突破，金市投资者静观其变

时间越来越紧，两党终于开始推动新刺激计划的进展。当地时间8日，美国财长姆努钦刚刚宣布了总额为9160亿美元的刺激计划，为新冠疫情冲击下的美国经济设立了新的补贴计划。据姆努钦称，该计划包括为州和地方政府提供资金，以及为企业、学校和大学提供强有力的问责保障。法新社报道称，此类内容一直是​​民主党和共和党立法者谈判的关键症结所在。

姆努钦说，我期待两党达成共识。这使我们能够为美国工人、家庭和企业提供重要的经济援助。值得注意的是，就在姆努钦提出该计划前不久，佩洛西和参议院民主党领袖查克·舒默刚刚表示，他们将支持由一群两党议员提出的9080亿美元的新冠救助计划，作为最终协议谈判。基础。在这个一揽子计划中，美国人将在明年 3 月 31 日之前获得财政救济，其中包括 2880 亿美元的小企业援助，例如薪资保护计划贷款、1600 亿美元的州和地方政府救济金以及 1800 亿美元的失业救济金等.

此外比特币黄金现金未来发展趋势，美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）和众议院议长南希·佩洛西（Nancy Pelosi）都表示，在达成冠状病毒救助协议方面取得了进展。然而，目前还没有迹象表明国会在达成协议的两个主要障碍上取得了突破：对各州的援助和与 Covid-19 相关的诉讼。

姆努钦在周四早上的国会听证会上表示，我们与很多人进行了一次非常富有成效的电话会议，因此我认为我们正在取得很大进展，之后还会有更多进展。讨论。

Mnuchin 表示，他的 9160 亿美元救助计划的“大部分内容”与两党集团的 9080 亿美元刺激计划相同。 Mnuchin 的刺激计划尚未获得特朗普总统的直接公众批准，与两党小组的计划不同，它包括对个人的支票，但不包括补充失业救济金。

佩洛西说，国会两党正在取得“巨大进展”，但尚未找到解决与冠状病毒相关的诉讼的方法。麦康奈尔此前曾表示，如果民主党人放弃对州和地方援助的呼吁，他愿意放弃豁免大学和与商业相关的 COVID-19 诉讼的请求。

现在距离可能必须达成协议的时间还有一周多的时间。参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔支持姆努钦的 9160 亿美元提案，但众议院议长认为，由两党专家组制定的 9080 亿美元计划是实现最终协议目标的最佳途径。

随着立法者努力在 12 月 18 日之前达成年终支出协议，其中可能包括最终的冠状病毒刺激计划，时间正在流逝。

新的刺激措施确实可能会延迟。不久前，美国候任总统拜登提名的财长耶伦也提到，美国正面临新冠疫情及其经济后果带来的历史性危机。

“这对美国来说是一场悲剧，我们必须紧急采取行动。不采取行动将造成自我强化的衰退，造成更大的经济损失。”当时，耶伦支持政府的刺激措施，以最大限度地增加就业、减少经济不平等并帮助在经济衰退中受到特别严重打击的妇女和少数族裔。

500)this.width=500' alt='' />黄金4小时图

欧盟和黄金价格受到日本更多刺激计划的支撑

欧盟领导人批准了一项由联合债券支持的 2 万亿美元刺激计划。欧盟领导人在布鲁塞尔举行会议，以解决与两个先前威胁要推迟历史性 2. 2 万亿美元预算和刺激计划的东部成员国的僵局。

在抗议将赠款与维护民主规范联系起来的机制后，欧盟国家周四与匈牙利和波兰达成协议。该协议不仅为欧盟七年预算的生效铺平了道路，还为一项 7500 亿欧元（9090 亿美元）的大流行救助计划扫清了道路。此举将通过联合债券提供资金，对欧盟来说是一个里程碑式的举措。

尽管由德国斡旋的妥协方案为新条件的适用方式提供了一些保证，但法治条款仍将保留。这场争端是布鲁塞尔和波兰在从干涉司法到 LGBTQ 权利等问题上多年分歧的结果。

匈牙利总理维克托·欧尔班和波兰总理马特乌斯·莫拉维茨基一再抨击欧盟将资金与民主标准挂钩，以解决他们自己的麻烦。该机制是欧洲议会与担任欧盟轮值主席国的德国在夏季达成的一项协议，欧盟其他国家也对此表示支持。像荷兰这样的国家希望对现金的使用方式进行更严格的审查。

荷兰首相马克·吕特称法治条款“具有历史意义”。布达佩斯和华沙的反应不一。

日本政府创纪录的日本国债发行与经济刺激计划相结合。据知情人士透露，日本可能会在截至 3 月的财政年度发行创纪录的超过 100 万亿日元（9600 亿美元）的新政府债券，以弥补税收收入的锐减，这突显了冠状病毒大流行。疫情对日本经济造成了严重影响。

巨额债务将增加日本本已捉襟见肘的财政预算，并可能限制其在脆弱的经济复苏中继续抵御冠状病毒冲击的能力。

日本政府周二宣布了一项新的刺激计划，以加速经济从严重衰退中复苏，使与冠状病毒相关的刺激计划的总规模达到约 3 万亿美元，大致相当于日本国内生产总值的规模。三分之二。

12月8日，日本首相菅义伟表示，为促进日本从新冠疫情造成的经济衰退中快速复苏，日本政府将制定总规模达7080亿美元的新经济刺激计划。美元（约 63 万亿元人民币）、3850 亿美元的新一揽子计划，用于直接财政支出和旨在减少碳排放和推广数字技术的举措。这将使日本政府的经济刺激计划累计金额达到3万亿美元。

这项新计划的额外成本可能会将新债券发行量从当前计划中的 90.2 万亿日元（约 9600 亿美元）推高至 2021 年 3 月结束的当前财政年度的 100 万以上。

消息人士称，由于疫情对企业利润的影响，日本本财年的税收收入可能在 55 万亿日元左右，比最初估计的少 8 万亿日元。这将是自 2009 财年全球金融危机期间以来的最大缺口。

糟糕的美国经济数据为黄金提供了潜在的上涨动力

当地时间12月10日，美国劳工部公布数据显示，美国申请失业救济人数意外飙升至85.3万人，比此前增加13.7万人周，远超市场预期和9月以来的最高水平，表明为遏制新冠疫情扩大限制措施可能会掀起新一波失业潮。

分析认为，随着近期公布的一系列劳动力市场数据普遍表现不佳，美国国会面临的压力与日俱增。经济和民生后果将是可怕的。

新冠疫情对美国劳动力市场造成巨大冲击。失业率在三月和四月最为严重。随着美国经济的重新开放，劳动力市场自 5 月以来有所改善。不过，随着近期新冠疫情恶化，每周初请失业金人数居高不下。 85.30,000的报告是9月以来的最高水平，表明新冠疫情实施范围扩大。企业停业和业务限制可能引发新一波失业潮。

分析显示，美国首次申请失业救济人数仍是疫情爆发前的 3 至 4 倍。现在，由于疫情的恶化，餐饮等与人密切接触的行业也陆续出台了新的限制措施。因此，未来几周劳动力市场的复苏将继续缓慢。虽然本月实施的首批疫苗接种可能有助于遏制疫情的传播并放宽限制，但疫苗的广泛供应仍需数月时间，短期影响有限。

美国劳工部数据也显示，截至11月28日当周，美国继续申请失业救济人数为57人5.7万人，远超市场预期521万。与前一周相比，增加了23万，是8月份以来的首次增加。

“总体而言，就业增长趋势明显放缓，”富国银行证券首席经济学家杰伊布赖森表示。 “显然，我们已经失去了就业市场复苏的动力。”

美国劳工部此次公布的最新失业数据表明，12 月初劳动力市场开局不佳，这将反映在 12 月的月度就业报告中。此前的就业报告显示，美国 11 月新增非农就业人数为 24.50,000，低于经济学家预期的 440,000，也远低于 10 月创纪录的 610,000。几个月以来的最低水平，表明整体就业增长缓慢。

根据对就业报告的分析，《华尔街日报》称，尽管失业率从 11 月的 6.9% 降至 6.7%，但因为找工作的人越来越少，反映出人们放弃工作或被迫离开劳动力去照顾留在家中的孩子。

一些分析师担心，目前的情况甚至可能比就业报告中描述的情况更糟。由于上述就业报告仅涵盖 11 月的前两周，因此 Covid-19 的确诊病例、住院人数和死亡人数自那时以来一直在上升，而且较冷的天气也影响了餐馆等依赖人们外出的企业。构成打击。这些最新的负面影响并未反映在 11 月份的就业报告中，因此市场需要参考更频繁的数据。

美国疫情担忧持续升温，金价面临下行压力

对美国疫情的担忧将推高美元的避险需求，美元走强将给金价带来压力。美国新冠肺炎疫情暴发以来，美国疫情持续恶化，主要原因是特朗普政府未能及时采取有效措施控制疫情。这种情况今天没有改变。

随着冬季的到来，美国的疫情可能会向更严重的方向发展。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇发出警告，未来几周美国疫情将激增。

过去一周，每天约有 800,000 到 100 万人在美国乘飞机旅行。如此大规模、频繁的人员流动，将导致疫情进一步蔓延和蔓延。另外，11月底是美国当地的感恩节假期，人们将进行更大规模的出行，这将进一步恶化疫情。

美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇向公众发出警告，称未来几周美国的疫情将“一波接一波”地汹涌澎湃。而随着特朗普政府不愿采取更强硬的管控措施，美国的医疗体系将面临更大的压力。一旦美国医疗体系不堪重负，美国的公共卫生状况将面临更加严峻的考验。

随着新冠疫苗的研制，美国政府将控制新冠肺炎疫情的希望寄托在疫苗上。只要美国研发的新冠疫苗证明有用，可以在人群中大规模接种，那么新冠肺炎就有可能得到控制。

如果美国疫苗真的有效，那么这种方法肯定有效。但是，即使美国的疫苗研制成功，要在全人群中大规模接种疫苗，还需要相当长的时间。如果美国政府选择在此之前任由病毒传播，后果也会很严重。

因此，在疫苗可以大规模接种之前，美国政府不应放弃控制疫情的希望。福奇建议美国民众在圣诞假期采取积极行动，在公共社交场所保持一定距离，规范佩戴口罩。

只有将防控措施与疫苗研制相结合，才能使正在蔓延的疫情尽快得到控制。如果只把希望寄托在疫苗上，美国社会仍将在疫情阴影下度过相当长的一段时间。

黄金通胀交易开始回归，中长期有望支撑金价

黄金是一种很好的抗通胀品种。每当通货膨胀回归时，黄金价格就会受到青睐。

自今年疫情复苏以来，虽然市场有所反弹，但美国国债收益率一直停滞不前，从未出现过通胀。但随着 11 月份主要资产类别的顺周期上涨，通胀虽然姗姗来迟，但似乎已经开始卷土重来。

一些基于市场的通胀预期指标，例如盈亏平衡利率和通胀掉期，都指向价格增长的加速。根据彭博巴克莱的数据，去年第四季度迄今为止，美国国债通胀保护证券上涨了 0.8%。预计未来几年价格增长将轻松超过当前美国国债的名义收益率，这意味着 2021 年的通胀意外可能会困扰债券多头。

知名投行高盛指出，11月以来，在疫苗等诸多利好因素的刺激下，全球主要资产出现明显的顺周期轮动，美股风格已从防御性股票转向周期性股票，商品从黄金转向铜等工业金属。自 11 月中旬以来，美国 10 年期国债收益率和通胀水平均开始上升，这与历史周期性复苏一致。

高盛指出，自 4 月以来，美国 10 年期国债收益率的上升一直落后于经济复苏中的经济指标。尽管ISM制造业指数一路强劲回升，但长期国债收益率却“不为所动”。尽管如此，鉴于复苏初期对增长的悲观情绪、央行的鸽派态度以及对未来的高度不确定性，投资者不出售债券也就不足为奇了。

现在，随着美国国债收益率和盈亏平衡通胀水平同时回升，高盛认为，经济将在 2021 年继续复苏，无论是在主要资产类别中还是在资产类别中，都是顺周期的。运动还将继续。

除了高盛，华尔街多头也认为美国经济正呈V型复苏，有望逐步推高通胀。 12月4日，华尔街长期多头——Yardeni Research总裁兼高级股市预测师Yardeni EdYardeni认为，美国经济正在呈V型复苏，所谓的“双重衰退”并不存在。

Yardeni 表示，最新的就业数据显示，美国经济将在明年第一季度避免二次衰退。他预测经济将在春季开始繁荣，届时现成的疫苗将提振服务业的需求。

此外，Yardney 认为，全球同步的货币政策将继续提供巨大的支持。他补充说，主要央行正在注入流动性。我不只是每周查看美联储的资产负债表。我关注的是欧洲中央银行和日本银行，它们都在继续扩大其资产负债表。

摩根士丹利预计，到明年年底，经济扩张将推动 10 年期美国国债收益率从目前的 94 个基点升至 1.45%。曲线的某些区域显示出强劲增长的迹象，五年期和 30 年期国债收益率之间的差距接近四年来的最高水平。

摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 警告说，疫苗推出的挫折或更广泛的封锁可能会在未来几个月造成巨大的市场失望。由此看来，2021年四季度的热卖将很难持续下去。

汇丰银行固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰周三在一份报告中写道，虽然第一季度通货再膨胀交易可能会延续，但债券市场存在直接担忧。真正重要的是债务问题，大流行使债务问题变得更糟，各国央行已承诺在较长时间内保持低利率。我们预计未来几年核心利率收益率将被限制在一定范围内。

管理着约 520 亿美元资产的 DoubleLine Capital 的华尔街大亨冈拉克指出，央行释放了无穷无尽的流动性来支撑股市，从而扩大了贫富差距。他指出，过去发行1美元的债券可以带来1美元左右的GDP，而目前只有0.30美元左右。

冈拉克认为，美联储的宽松货币政策并没有助长通胀，因为他们实际上不是在印钞票，而是在放贷。通胀可能在未来几个月触底，到 2021 年可能升至 2.25% 至 2.4% 之间。

这与经济学家的预测相反，一项对 51 位经济学家的调查显示，通胀率可能在 2021 年第二季度暂时升至 2% 以上，然后在随后的几个季度再次上升。后退。

冈拉克押注通胀上升的原因是，尽管美国经济尚未达到美联储设定的目标，但市场仍期望疫苗的开发和分发能够释放消费潜力并刺激快速增长消费增长。

比特币的强势表现削弱了对金价的避险需求，对金价中长期走势构成压力

摩根大通周三表示，加密货币在主流金融圈的崛起将建立在黄金牺牲价格的基础上。

Nikolaos Panigirtzoglou 和其他摩根大通量化策略师表示，自 10 月以来，资金大量流出黄金，流入比特币基金。随着越来越多的机构投资者建立加密货币的投资头寸，从长远来看，这种趋势势必会持续下去。

摩根大通预测，随着数字货币作为一种资产类别越来越被接受，黄金和加密货币市场将发生重大转变。投资者即使将一小部分投资从黄金市场转移到加密货币，也可能给贵金属市场的多头带来严重麻烦。摩根大通只是持有这种观点的少数华尔街银行之一。

不过，该行表示，这一趋势尚未平息，比特币短期仍面临回调风险，黄金存在一定的回升机会。

摩根大通表示，仍认为比特币短期内将偏向下行，因为预计明年1月动能信号将继续减弱，这可能会让部分持有CTA等量化投资策略的交易员进一步平仓以降低风险。除非比特币价格迅速恢复高于 20,000 美元的上涨趋势，否则动能信号的减弱可能会持续到 1 月底。相反，动量交易者的黄金头寸在短期内呈上升趋势。

比特币目前的市场价格超过 18,000 美元，摩根大通估计其内在价值在 11,000 美元至 12,000 美元之间。

从中期来看，摩根大通认为，随着采矿活动的改善，未来几个月比特币的内在价值应该会显着增加。此外，摩根大通指出，中长期资金在比特币和黄金之间流动的前景也将有利于比特币的上涨。

该行表示，机构投资者对比特币的关注才刚刚开始，大部分风险敞口仍为零，即使有一些高净值投资机构和家族办公室，敞口同样非常小；相比之下，机构对黄金的投资历史悠久。这可能意味着比特币比黄金更有空间吸引资本流入。

摩根大通的策略师写道，如果这一中长期主题被证明是正确的，那么未来几年金价将受到结构性流动性逆风的影响。

根据摩根大通的数据，受机构投资者青睐的公开交易证券灰度比特币信托自 10 月以来已流入近 20 亿美元，而黄金支持的 ETF 已流出 70 亿美元。

机构预测黄金价格的未来

摩根士丹利表示，随着市场恢复正常和收益率曲线变陡，黄金和其他贵金属可能在 2021 年全年承压。

该行大宗商品策略师Susan Bates在一份报告中表示，随着2021年的推进，收益率曲线可能会变得越来越陡峭，美国也可能开始减少货币刺激措施，金价将会上涨。它将承压并维持在每盎司 1,800-1,900 美元区间的低端，随后在 2022 年进一步下跌。

摩根士丹利预计 2021 年和 2022 年的平均黄金价格分别为每盎司 1,799 美元和 1,745 美元。

IndependentSpeculator 的 LoboTiggre 表示，虽然黄金不太可能出现看跌的情况，但投资者不应闭上眼睛，忽视财政和货币政策转变的可能性，这将拉低价格。

Tiggre 说这是让我彻夜难眠的原因。这是值得思考的事情，可怕的是黄金可能会下跌很多。如果你看一下 1970 年代中期牛市的大调整，跌幅约为 50%。 Tiggre 指出，政府对冠状病毒的反应迫使多年的刺激措施被压缩到一年。

在没有 Covid-19 的情况下，黄金一直在上涨，但政府对 Covid-19 的反应促使我们提前实施了许多我们未来可能一直在寻找的货币和财政政策，Tiggre说过。在几年内实施这些政策。如果那些支持黄金的远期货币政策全部推出，那之后会发生什么？答案是熊市。如果许多黄金看涨因素被提前排除，我们可能会看到黄金价格滞后数月，甚至数年。

富国银行的分析师表示，金融市场对流动性上瘾，投资者不应指望央行会在 2021 年醒来。他相信贵金属将在这种环境下继续表现良好。尽管疫情得到控制的前景将抑制对避险黄金的需求，但该行分析师仍认为明年金价仍有很大上涨潜力。该银行预计，到明年年底，金价将升至每盎司 2,100 至 2,200 美元。

富国银行房地产资产策略主管 John LaForge 表示：虽然预计经济增长强劲，但他预计低利率和宽松的货币政策将支撑黄金、白银和铂金的价格。 “以美联储为首的央行手中仍有大量印钞，这对黄金和白银有利，”他说。

但推动黄金和白银价格的不仅仅是央行货币政策。 LaForge 表示，2020 年是新的大宗商品牛市超级周期的开始，黄金也应该会乘这波需求走高。

如果你看看我们在 3 月和 4 月看到的灾难，坦率地说，像这样的分水岭事件会激发你对大宗商品的兴趣，专家说。就在 3 月中旬，我们增持了大宗商品。这是我们长期以来第一次增持商品，预计 2021 年将继续增持。

虽然黄金的整体前景仍然看涨，但今年并非没有风险。富国银行表示，明年黄金和白银价格面临的最大阻力可能是利率上升。该银行预计通胀压力将保持在 2% 以下，因此名义收益率的任何上升都可能导致实际收益率上升，这对黄金不利。